
قوانین منابع انسانی برای برابری
آذر 30, 1399
ویژگی‌های شخصیتی Ú©Ø§Ø±Ø¢ÙØ±ÛŒÙ†Ø§Ù†
آذر 30, 1399به گزارش ایبÙنا، آربیتراژ «Arbitrage» به Ù…Ùهوم کسب سود از اختلا٠قیمت در دو یا چند بازار است. البته با این تعری٠خیلی از تراکنش‌های مالی، آربیتراژ خوانده Ù…ÛŒâ€ŒÂØ´ÙˆÙ†Ø¯ اما باید توجه داشت Ú©Ù‡ سود آربیتراژ ØØ§ØµÙ„ یک معامله Ø§ÛŒØ¯Ù‡â€ŒÂØ¢Ù„ بدون ریسک است. به‌عبارت‌دیگر Ùˆ به‌صورت آکادمیک، آربیتراژ به مجموعه تراکنشÂ‌های مالی اطلاق Ù…ÛŒÂ‌شود Ú©Ù‡ در هیچ ØØ§Ù„تی زیان‌ده نبوده Ùˆ در ØØ¯Ø§Ù‚Ù„ یک ØØ§Ù„ت باعث سودآوری شود. یکی از مصادیق برجسته Ùˆ آشنای برای این موضوع سود بردن از نرخ تبدیل ارز در بازارهای مختل٠است.
تعادل آربیتراژی
یک شرط مهم برای اطلاق آربیتراژ به تعاملات مالی، همزمانی خرید Ùˆ ÙØ±ÙˆØ´ است. در ØØ§Ù„تی Ú©Ù‡ قیمت‌ها در بازارهای مختل٠امکان آربیتراژ را نداشته باشد می‌توان Ú¯ÙØª Ú©Ù‡ بازارها در تعادل آربیتراژی « Arbitrage Equilibrium» هستند. آربیتراژ Ùˆ به‌تبع آن بازار یا قیمت بدون آربیتراژ، کلیدی‌ترین Ù…Ùهوم برای متخصصین ÙØ§ÛŒÙ†Ø§Ù†Ø³ است Ùˆ نقش آن با Ù…Ùهوم تعادل برای اقتصاددانان قابل‌مقایسه است. البته Ùقدان Ùˆ تعادل درواقع دو روی یک سکه هستند Ùˆ هر دو به Ù…ÙØ§Ù‡ÛŒÙ… مشترکی اشاره می‌کنند.
دو رویکرد Ù…ØªÙØ§ÙˆØª آربیتراژ
Ù…Ùهوم آربیتراژ را می‌توان ØØ¯Ø§Ù‚Ù„ با دو رویکرد Ù…ØªÙØ§ÙˆØª Ùˆ البته معادل ØªÙˆØ¶ÛŒØ Ø¯Ø§Ø¯. اولین ØªÙˆØ¶ÛŒØ Ù…ÛŒâ€ŒØªÙˆØ§Ù†Ø¯ این باشد Ú©Ù‡ دقت کنیم Ú©Ù‡ دارایی‌ها در بازار قابل بازتولید شدن توسط دارایی‌های دیگر هستند؛ یعنی می‌توان خروجی یک دارایی را عیناً توسط ترکیبی از دارایی‌های دیگر به دست آورد. ØØ§Ù„ اگر قیمت دو دارایی باهم Ù…ØªÙØ§ÙˆØª باشد آربیتراژ رخ می‌دهد.
تعری٠دوم به Ø´Ú©Ù„ ریاضی وقوع آربیتراژ را زمانی Ù…ÛŒÂØ¯Ø§Ù†Ø¯ Ú©Ù‡ قیمت سبدی از دارایی‌ها در همه ØØ§Ù„ت‌ها ØµÙØ± یا منÙÛŒ Ùˆ بازده آن در همه ØØ§Ù„ت‌ها بزرگ‌تر یا مساوی ØµÙØ± Ùˆ در برخی ØØ§Ù„ت‌ها اکیداً بزرگ‌تر از ØµÙØ± باشد؛ یعنی ما بدون این‌که هزینه‌ای متØÙ…Ù„ شویم سود انتظاری مثبت به دست می‌آوریم. دقت کنید Ú©Ù‡ این Ù…Ùهوم به عبارت «ناهار مجانی» اقتصاددان‌ها بسیار شبیه است.
سبد دارای برای سود آربیتراژ
نکته بسیار کلیدی در Ù…Ùهوم آربیتراژ این است Ú©Ù‡ سبد دارایی آربیتراژ باید در همه ØØ§Ù„ت‌ها بازده غیرمنÙÛŒ داشته باشد وگرنه Ø§ØµØ·Ù„Ø§Ø Ø¢Ø±Ø¨ÛŒØªØ±Ø§Ú˜ به آن اطلاق نمی‌شود. لذا مثلاً خرید یک کالا از یک کشور Ùˆ صادرات آن به کشور دیگر با قیمت Ù…ØªÙØ§ÙˆØª آربیتراژ نیست؛ چراکه تجارت با ریسک‌های متعددی ازجمله کاهش قیمت Ù…ØØµÙˆÙ„ یا ظهور Ù…ØØµÙˆÙ„ رقیب مواجه است.
چند مثال
به‌عنوان‌مثال بیمه در معاملات Ù†ÙØªÛŒ Ù…ÛŒÂØªÙˆØ§Ù†Ø¯ عاملی برای برقراری آربیتراژ Ù…ØØ³ÙˆØ¨ شود. اگر من Ù†ÙØª بخرم Ùˆ ریسک آتش‌سوزی Ù†ÙØª انبارشده وجود داشته باشد دیگر آربیتراژ نداریم Ùˆ لذا برای بررسی رسیدن به آربیتراژ Ùˆ سود آربیتراژ باید «هزینه بیمه» را هم به آن اضاÙÙ‡ کنم.
به‌عنوان مثالی دیگر به بازده سهام دقت کنید. بازده متوسط سهام Ø¨Ù‡â€ŒÙˆØ¶ÙˆØ Ø¨Ø§Ù„Ø§ØªØ± از اوراق مشارکت است ولی این آربیتراژ نیست چراکه ØØ§Ù„ت‌هایی هم وجود دارد Ú©Ù‡ سهام از اوراق مشارکت کم‌تر سود می‌دهد. اگر وضعیت طوری بود Ú©Ù‡ سهام درهرصورت از اوراق مشارکت بیشتر سود می‌داد با آربیتراژ مواجه بودیم. خرید خانه هم باز مثالی برای آربیتراژ نیست چراکه در سال‌های رکود قیمت ظاهری خانه ثابت می‌ماند Ùˆ لذا با در نظر Ú¯Ø±ÙØªÙ† هزینه ÙØ±ØµØª پول بازده سرمایه‌گذاری منÙÛŒ می‌شود.
ریسک ØµÙØ± وجود ندارد
در عمل تقریباً هیچ سبدی را نمی‌توان ÛŒØ§ÙØª Ú©Ù‡ دارای ریسک ØµÙØ± باشد چراکه ØØªÛŒ مثلاً وقتی یک سوداگر متوجه می‌شود Ú©Ù‡ مثلاً قیمت نسبی ین Ùˆ پوند در ژاپن Ùˆ دوبی یکسان نیست Ùˆ لذا با انتخاب سبد مناسب می‌توان از این وضعیت بهره برد باز ÛŒÚ©â€ŒÙØ§ØµÙ„Ù‡ زمانی بسیار اندک‌بین انجام خرید Ùˆ ÙØ±ÙˆØ´ وجود دارد Ú©Ù‡ همین ÙØ§ØµÙ„Ù‡ زمانی ریسکی ØØªÛŒ بسیار اندک را به موضوع تØÙ…یل می‌کند (ممکن است تا بخواهیم ین را از جای ارزان‌تر بخریم Ùˆ خرید را ثبت کنیم قیمت ین در جای دیگر جابه‌جا شود Ùˆ ما ضرر کنیم) ولی معمولاً از این ریسک‌های بسیار اندک صرÙÙ‡ نظر می‌کنیم.
Ùقدان آربیتراژ
بخش مهمی از ادبیات قیمت‌گذاری دارایی‌ها Ùˆ مشتقات مالی در ÙØ§ÛŒÙ†Ø§Ù†Ø³ بر مبنای اصل یک قیمت «یا Ùقدان آربیتراژ» Ø´Ú©Ù„ می‌گیرد Ùˆ در آن قیمت تعادلی یک دارایی به Ø´Ú©Ù„ÛŒ Ù…ØØ§Ø³Ø¨Ù‡ می‌شود Ú©Ù‡ امکان آربیتراژ وجود نداشته باشد. چون بازارهای مالی معمولاً هزینه مبادله اندک Ùˆ نقد شوندگی بالا دارند هرگونه ÙØ±ØµØª Ø§ØØªÙ…الی آربیتراژ به‌سرعت خنثی شده (Ùˆ البته کسانی هم از این ÙØ±ØµØª موقت بهره برده‌اند) Ùˆ لذا ÙØ±Ø¶ Ùقدان آربیتراژ ÙØ±Ø¶ قابل قبولی است.
دقت کنید Ú©Ù‡ در عمل، بسیاری از ÙØ±ØµØªâ€ŒÙ‡Ø§ÛŒ آربیتراژ به دلیل ØªÙØ§ÙˆØª بین قیمت خرید Ùˆ ÙØ±ÙˆØ´ یک دارایی (هزینه واسطه‌گری) از بین می‌رود. ضمن این‌که خیلی وقت‌ها آربیتراژ آن‌قدر Ú©ÙˆÚ†Ú© است (مثلاً Û±Û° یورو روی یک‌میلیون یورو معامله) Ú©Ù‡ شکار آن اصلاً صر٠نمی‌کند.
متن Ùوق بخشی از مقاله آربیتراژ را بیشتر بشناسیم است Ú©Ù‡ به چیستی آن Ùˆ چگونگی دستیابی به سود از طریق آن را مورد بررسی قرار داده است. برای مطالعه کامل‌تر Ùˆ آشنایی با موضوعات تکمیلی Ùˆ مثالÂهای کاربردی در این رابطه توصیه Ù…ÛŒÂÂØ´ÙˆØ¯ ÙØ§ÛŒÙ„ PDF کامل این مقاله را از همین ØµÙØÙ‡ دانلود نمایید.
[rt_reading_time label=”میانگین زمان مطالعه:” postfix=”دقیقه” postfix_singular=”دقیقه”]
شما Ù…ÛŒ توانید ÙØ§ÛŒÙ„ PDF این مقاله را پس از ثبت نام یا ورود Ø¯Ø±ÛŒØ§ÙØª نمایید
[restrict]
Ø¯Ø±ÛŒØ§ÙØª PDF کامل این مقاله
[/restrict]